06.04.2009.
Erste očekuje nastavak stabilizacije tržišta kapitala
Fritz Mostböck
Ubrzano kretanje novca i rast kreditiranja te padajući spreadovi naznake su postupnog oporavka tržišta, tvrde analitičari Erste grupe
Analitičari austrijske Erste Grupe procjenjuju da je vraćanje povjerenja u financijski sektor preduvjet za stabilan oporavak, a kao dobre pokazatelje u regiji srednje i istočne Europe (CEE regija) navode ubrzano kretanje novca (naznaka pojačanih transakcija u gospodarstvu), ubrzan rast kreditiranja te padajuće kreditne raspone (spread).
Ipak je još uvijek preuranjeno govoriti da su financijska tržišta na putu trajnog oporavka. Do daljnjeg rasta zaduživanja tvrtki dolazi iz razloga, navodi se u analizi, što tvrtke očekuju daljnje pogoršanje uvjeta te stoga žele osigurati dovoljnu likvidnost, s obzirom da bi pogoršane prognoze rezultirale povećanim troškovima reprogramiranja.
“Smatramo da će se tržišta dionica u najmanju ruku nastaviti stabilizirati u drugome tromjesečju pa je stoga, prvi puta od posljednjeg tromjesečja 2007, naše globalno očekivanje neutralno. No, još postoji mogućnost da se ponove najniže razine kakve smo vidjeli početkom ožujka 2009. Općenito govoreći, i dalje je potreban oprez te preporučamo ulaganja u novac”, ističe direktor Odjela istraživanja Erste Grupe Fritz Mostböck.
|
Iako su ekonomske prognoze i dalje sive, analitičari Banke negativnu reakciju tržišta na navodno dramatičnu situaciju u CEE regiji smatraju pretjeranom. Iako su podaci o tijeku financijskih sredstava za veljaču i dalje negativni (posebice za europska tržišta u nastajanju), u ožujku su novčani fondovi pretrpjeli značajne odljeve tijekom kojih je novac opet bio usmjeren prema ulaganju u dionice.
"Tržišta i dalje smatramo volatilnima, iako mogućnost da su dosegla svoje dno smatramo u najmanju ruku realnom. Povrat likvidnosti u regiji prvo očekujemo na najvećim tržištima", kaže Henning Esskuchen, zamjenik direktora Odjela za istraživanja dionica u CEE regiji Erste Grupe.
U usporedbi s očekivanjima za tržišta iz prošloga tromjesečja (Povećati udio Austrijskih i čeških dionica), analitičari Erste Grupe sada su još oprezniji kada je u pitanju Poljska.
Za one koji žele ulagati u srednju i istočnu Europu analitičari preporučuju Rumunjsku, ali uz napomenu rizika visoke volatilnosti. Od povećane spremnosti ulagača na rizik najviše je profitirala Rusija, kojoj dodatno u prilog idu povoljnije cijene na tržištu roba. Rusija bi mogla doživjeti dljnji oporavak, no rizici su i dalje veliki, ističe se.
|
Henning Esskuchen
Analitičari Erste Grupe smatraju da su trenutačne okolnosti otežavajuće za zadužene tvrtke. Izražene potrebe financiranja opteretit će tijek slobodnog novca prema dionicama i na taj način sniziti procjene vrijednosti dionica, čak i kada se radi o tvrtkama sa stabilnijim poslovnim modelima.
Jednostavno rečeno, u vremenima visokih troškova kapitala, dionice kapitalno intenzivnih grana su na gubitku.
"Mi prednost dajemo dionicama tvrtki koje nisu kapitalno intenzivne, imaju mali stupanj zaduženosti i očekuju relativno visok povrat na ukupan angažirani kapital (ROCE) u razdoblju od 2009. do 2011.", kaže Esskuchen.
Uzevši te kriterije u obzir zanimljive su dionice tehnološkog sektora, zdravstva i nafte i plina.
Dionice telekoma također bi mogli smatrati interesantnima, no s obzirom da je riječ o kapitalnointenzivnoj grani to je njihov nedostatak.
Unatoč tome što je također kapitalno intenzivna, elektroenergetika nudi stabilan povrat na ukupan angažirani kapital (ROCE) 2009.-2011., a ukupan stupanj zaduženosti općenito se čini razumnim.
S druge strane, iako se čini da mediji, osnovni resursi i osobna dobra u navedenom razdoblju imaju zadovoljavajući kapacitet za interno financiranje u razdoblju 2009. – 2011., njihov stupanj zaduženosti ne ulijeva povjerenje.
Iako su osrednje kapitalno intenzivne, za dionice u granama kemijske industrije, industrijskih proizvoda i usluga, putovanja i turizma te hrane i pića očekuje se slab rast povrata na ukupan angažirani kapital (ROCE) od 2009. do 2011.
Nadalje, čini se da je njihov stupanj zaduženosti prilično visok, uz iznimku kemijske industrije, što ukazuje na nisku kvalitetu njihovih bilanci, zaključuju analitičari Erste Grupe.
|
|
|
|